首先是不协调迹象日益明显。6月23日英国公投决定脱欧,给国际金融市场造成严重冲击。受此影响,世界主要股指应声下跌超过5%。脱欧公投次日,英镑币值跌幅超过10%,创1985年以来新低,伦敦股市开盘重挫8.7%,其中银行股和地产股跌幅一度达30%。考虑到英国‘脱欧’对政治和经济带来的不确定性,市场复苏速度之快令人惊讶。但相关市场已出现失调现象,比如债券收益率持续走低,但收益率曲线则趋平。在全球经济增速放缓、贸易增长低迷的背景下,相关投资风险有可能“卷土重来”。
其次是国际金融市场更加依赖央行。报告称,各国央行负担越多,这种状态持续时间就会越长。国际清算银行此前已多次警告全球经济过度依赖央行。央行印钞的权力使其得以对危机作出迅速反应,但结果是,即便潜在经济形势没有发生变化,央行资金还是推高了资产价格。
再次是全球信贷依然疲弱。根据报告,美元汇率走强、新兴市场低迷以及金融市场不确定性打击了信贷需求,致使今年第一季度全球信贷仍然疲弱。第一季度,尽管国际债券市场信贷增长4%,提振了整体美元信贷,但针对美国以外债务人的美元计价银行贷款同比下降0.7%,是自国际金融危机爆发以来首度减少。同时,针对非欧元区国家债务人的欧元贷款出现了自2014年以来的首次下滑,反映出欧元区银行业的新一轮疲软,以及一些机构缩减了国际借贷。
最后是外汇避险需求呈现增加趋势。根据报告,个别央行的非传统政策压低了一些最大经济体的利率,从而间接引发了外汇避险情绪。量化宽松货币政策等刺激措施已经导致超过8.3万亿美元主权债务的收益率低于零,促使债券投资者在海外市场寻求更高收益,企业则纷纷到外国市场寻找更低成本的借贷,提高了对冲外汇风险的需求。报告称,近年来,主要经济体的非常规货币政策导致信贷利差收窄,从而加剧了跨币种的投资和资金流动。
|